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货币政策“不急转弯” 去年社融存量同比增长13.3%

从疫情初期的宏观对冲,到优化结构精准滴灌,再到经济恢复后的逐步正常化,2020年社会融资规模存量以13.3%的增速平稳收官。央行12日发布的金融统计数据显示,初步统计,去年末社会融资规模存量为284.83万亿元,同比增长13.3%。


  过去一年,社融增速整体呈上升态势。这一增速由去年初的10.7%,快速上升至10月份13.7%的高峰水平;又随着货币政策正常化的推进,11月份开始增速趋于平稳,体现了社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配的原则,也体现了“不急转弯”的节奏。


  信贷投放大幅增长,全年来看,2020年新增贷款达到19.63万亿元,比上年多增2.82万亿元。


  信贷放量的同时,企业债发行也更加顺畅,政府债券逐步发力。数据显示,去年社融规模增量累计为34.86万亿元,比上年多9.19万亿元。其中,对实体经济发放的人民币贷款同比多增3.15万亿元,企业债券净融资同比多1.11万亿元,政府债券净融资同比多3.62万亿元。


  东方金诚首席宏观分析师王青分析,从全年社融结构来看,主要特征是债券和信贷融资大幅增长,成为逆周期调节的主要发力点;委托贷款、信托贷款等表外融资延续下降势头,表明严监管并未因疫情而出现方向性调整。


  实际上,在前期的政策大力对冲下,宏观杠杆率有所攀升,“稳杠杆”成为政策关注重点之一。对于新一年的工作,2021年中国人民银行工作会议提出“稳字当头”的基调,从“逆周期调节”到“跨周期设计”,也传递了货币政策逐步回归常态的政策信号。


  体现在最新的金融数据方面,央行昨日公布的数据显示,2020年12月份社会融资规模增量为1.72万亿元,比上年同期少4821亿元。尽管同比减少,但对比全年各月份数据,1.72万亿元的社融增量仍处于中等水平。


  从细分项目看,一方面,多数项目平稳增长,融资结构趋于优化。新增人民币贷款较上年同期保持平稳增长,政府债券净融资同比有明显放量,单月的股票融资也处于全年较高水平。另一方面,受到信用债事件等因素影响,12月份企业债融资环境仍然低迷,信托贷款等表外融资的压降速度有所加快。


  王青认为,去年12月份信托贷款大幅下降、居民中长期贷款同比少增,表明前期出台的“三条红线”等房地产金融监管措施正在产生效果。与此同时,12月份企业中长期贷款保持同比较大幅度的多增势头,意味着政策面对制造业投资的支持效果仍在持续显现。


  展望2021年信贷和社融数据,民生证券首席宏观分析师解运亮认为,信贷质量有望得到改善,银行净息差将提升。由于制造业贷款发力,预计中长期贷款有望放量。贷款结构方面,2021年中长期贷款占比有望提升,这将提升贷款稳定性,并增厚银行净息差。

  转自:上海证券报

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